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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：坤

近日，金山云公布了2023年上半年业绩。截至2023年第二季度，金山云已经连续5个季度营收规模缩水，实现营业收入18.35亿元，相比去年同期的19.07亿元同比减少3.7%。上半年实现营业收入37亿元，相比去年同期的40.8亿元同比减少9.33%。需要注意的是，上半年的37亿元营收低于金山云在一季度时对二季度的业绩预测范围最低线。

公告中，金山云将营收减少的原因归结为主动缩减为前两大CDN客户提供服务的规模及逐步淘汰亏损客户。但实际上，公司的两项业务公有云与行业云双双下滑，2023年上半年公有云服务同比减少13.36%；行业云服务同比减少1.70%，或不符合云厂商规模效应的内在逻辑。

此外，营收规模减少，但金山云的亏损难题仍未解，毛利率虽有所好转，净亏损有所收窄，从去年同期的净亏损13.65亿元到今年净亏损11.07亿元。但在这背后是金山云的严控费用，2023上半年销售及营销开支、研发开支分别同比减少25.22%与12.47%。

营收规模持续缩水不达预期 公有云与行业云双双下滑

从高歌猛进到营收连续缩水，金山云所经历了不过短短三年。

2022年之前，金山云每季度保持两位数的增幅，营收规模从2019年的39.56亿元增长至2021年的90.61亿元。而2022年二季度以来，金山云的收入掉头向下，首次全年营收负增长，实现营业收入81.80亿元，同比减少9.72%。

截至2023年二季度，金山云已经连续5个季度营收规模缩水。据最新财报显示，2023第二季度金山云实现营业收入18.35亿元，相比去年同期的19.07亿元同比减少3.7%。上半年实现营业收入37亿元，相比去年同期的40.8亿元同比减少9.33%。需要注意的是，在一季报公布时，金山云曾对公司二季报的营收做出预测，预计为18.5亿元至20.0亿元，由此来看似乎连彼时预测的范围最低线都未能达到。

从不同业务方面来看，金山云的业务主要分为公有云和行业云两个方面。公有云业务是为客户提供订阅模式下的标准化产品，基于客户的使用率和持续时间获得收入，产品更为标准化，而行业云业务类似于私有云与混合云，是以项目为单位，根据客户的需求在其本地基础设施上进行定制。

财报中，金山云表示其营收规模缩水的原因是因为主动缩减为前两大CDN客户提供服务的规模及逐步淘汰亏损客户。CDN业务本身竞争壁垒低、产品同质化明显且价格竞争激烈，是近年来金山云为收入缩减背锅的“常坐嘉宾”。

实际上，如果说逐渐减少利润空间较薄的CDN业务尚在情理之中，但公有云与行业云收入双双下滑或不符合云厂商规模效应的内在逻辑。

根据财报显示，2023年上半年，金山云的公有云服务实现营业收入23.13亿元，相比去年同期的26.70亿元减少13.36%；行业云服务实现营业收入13.85亿元，相比去年同期的14.09亿元减少1.70%。

收入持续下滑，金山云的亏损难题未解，部分盈利指标虽有所好转，但趋势还并不明显。

2023年第二季度，金山云的公有云服务毛利率从去年同期的-2.4%上升至为5.2%，行业云服务的毛利率从去年同期的15.3%上升至21.7%，综合毛利率为11.3%。

2023年上半年，金山云实现净亏损11.07亿元，相比去年同期净亏损13.65亿元同比收窄18.9%；经调整净亏损7.27亿元，而上年同期的经调整净亏损为9.1亿元。

但亏损收窄的背后也是金山云在严控费用。2023年上半年，金山云的销售及营销开支为2.173亿元，相比去年同期的2.906亿元同比减少25.22%；研发开支为4.093亿元，相比上年同期的4.676亿元同比减少了大约12.47%。然而，通过严控费用缩减开支来实现亏损的收窄并非具有可持续性，在当前境况下，如果营收规模持续缩水，那么扭亏为盈或难上加难。

赛道竞争格局已定？中小云厂商夹缝生存再受挫

云计算下半场上，竞争格局似乎悄然已定，市场份额基本被互联网云厂商与运营商云厂商瓜分。

根据国际数据公司 IDC在2023年发布的《中国公有云服务市场（2022下半年）跟踪》报告显示，2022年下半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到188.4亿美元，其中IaaS市场同比增速15.7%。从竞争格局来看，公有云服务商发展方向分化明显，市场份额基本被头部云厂商瓜分。

在公有云IaaS市场中，阿里、华为、中国电信、腾讯以及AWS前五大厂商包揽了75%的市场份额，余下四分之一的市场属于其他中小云厂商。

需要注意的是，2017年时，金山云还能排名中国公有云市场前三家，拥有6.5%的市场份额，彼时排名第二的腾讯也不过9.6%。但伴随着近年来金山云的市场份额不断被蚕食，其拓客与营收规模也节节败退。目前，牌桌上已不再有金山云的名号，而是与其余一众中小云厂商共同列为“其他”。

更何况，今年上半年以来的巨头云厂商掀起降价风波，也透露出在云计算下半场上的竞争已经从攻城略地烧钱争夺市场，到规模效应之下逐步降价、聚焦优质客户，实现盈利的扭转。

而这一转变，对于本身夹缝生存的中小云厂商而言更非一个利好的信号。由于云巨头在公有云市场上的降价，中小云厂商的一些对价格较为敏感的客户群体很可能因此而流失，更为凸显赛道中云巨头的头部效应。

除了营收规模缩水之外，金山云的客户也在流失。其中，公有云服务的客户数量从2021年的222家降至197家，单客户平均收入从27.3百万元降至26.7百万元；行业云服务的客户数量从382家下降至347家，单客户平均收入从10.7百万元大幅下滑至7.9百万元。

实际上，不仅是金山云，青云科技、优刻得等中小云厂商也都在近年来受到了不同程度的影响。青云科技的营收规模从2021年开始减少，2021-2022年分别同比减少1.11%、28.04%，2023上半年有所好转，同比增长11.39%，但规模依然不及2021年同期；优刻得则是在2022年及2023年上半年分别同比减少32.02%与29.31%。